其中，上半年银行理财产品以伞形信托等方式投资到权益市场的规模为1.3万亿元；股票质押贷款截止到7月16日的市值为6040亿元，按50%的抵押率计算，银行在这一块的敞口约为3000亿元，两者相加共计1.6万亿元。

野村中国及香港银行业股票研究主管江利强调，目前银行业入市资金的风险可控。不管是股权质押贷款，还是通过理财产品投资到权益市场，都是银行业一直存在的业务，只是在这轮股市异动中格外受人关注。银行的杠杆控制比较严格，一般不超过1：2，“我们认为银行资金到目前为止还没有受到很明显的冲击或者影响。”

息差将以每年0.1%的速度收窄

江利用“三期叠加”来展望中国银行业未来的趋势。“三期”是指利差周期、信贷周期和资本周期。

中国利率市场化的进程明显加快，目前存款基准利率上限已经提高到1.5倍。此外，存款保险制度已在5月份正式推出。经过去年11月份以来的数次降息，中国银行业的息差逐渐收窄，2014年末平均息差为2.6%。

野村预计，未来中国银行业的息差水平仍将以每年10个BP的速度温和收窄收缩，而这个过程会持续三到四年。

在这种金融脱媒、息差收窄的大背景下，野村认为，银行下一步的重点是提高资源的配置效率，逐步提升自己的风险定价能力，从而补足金融脱媒所带来的息差压力。

具体而言，银行不只要看贷款的增速，更要看在贷款增速里面可以获得多少业务机会，贷款质量是否有所改善。“在这个过程中，一是效率会提高，二是银行的中间业务收入也会有相应的增长。”江利说道。

2015年末不良贷款率将达到1.8%

对于银行信贷周期，野村认为整个不良贷款的压力还是会不断地释放出来，因此也是一个风险逐步释放的周期。

2014年中国银行业的平均不良率为1.3%，此外关注贷款率也在不断上升，到2015年一季度末接近3.5%。银监会的数据显示，2015年一季度末，中国银行业的关注贷款率和不良贷款率加起来为4.9%，同比上升超过1个百分点。

野村表示，银行不良率短期见顶的看法过于乐观，未来仍会持续温和上升，到2015年末有望接近1.8%。批发、零售、制造业以及个人经营贷款等都是推动不良贷款上升的重要行业。

与此同时，在整个信贷周期，会有很多缓解银行不良贷款上升的措施。包括地方政府债务置换、资产证券化，以及四大资产管理公司也在积极地介入这一块业务。“所以总体来看，我们认为信贷周期处于一个风险释放长期向好的局面。”

虽然银行不良资产的暴露会使得银行信用成本上升，盈利压力。但野村认为，从分析的角度来看，如果把它定义成一个信贷风险释放的过程，它对银行的估值并非那么负面。

江利提到，目前中国银行业的估值承受了很大的折价，在未来，利率市场化的推进带来更好的资源配置，信贷风险逐步释放，中国银行业的估值会正常化。一些资本比较充足，经营审慎的银行的股价可能出现比较客观的正回报。

资本周期将现分化局面

相比于其他两个周期，资本周期现在还不是那么明显，但在未来三年会对银行产生一定的影响。

目前中国银行业的核心资本充足率处于一个相当稳健的水平，但考虑到国际监管要求，和中国银监会新资本监管条例，仍需要每年逐步提升。预计从现在到2018年末，中国银行业的最低资本要求每年会上升40个BP。

在这一过程中，银行面临的情况将会出现分化。一些经营审慎，形成较好的资本积累的银行，在未来三年不会感到资本压力；而一些在资本生成过程中遇到压力，或者不良贷款的反弹超出他们预期的银行，情况可能就会截然相反。

对于中国未来的货币政策，野村宏观经济学家预测，今年下半年中国央行还会有一次降准，一次降息，约为25个BP。这一力度跟上半年相比会有所放缓，但货币政策仍会以宽松为基调。“下半年应该是货币政策和金融改革并重的局面。”江利强调。