每经记者 周洲 发自北京

1月26日，人民币对美元的大幅走低，仿佛一颗投入货币湖中的石子，激起层层涟漪。

商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明称，人民币贬值1%~2%，对外贸企业来说可谓“久旱逢甘霖”。劳动密集型外贸企业靠量打市场，亏1分钱跟赚1分钱，差别很大。

白明建议，出口企业“不要浪费人民币的贬值”，为贸易转型升级争取时间。但同时，不要从一个极端到另一个极端。“人民币贬值过多，会带来资本外流，以及拖延人民币国际化的进程。”

此前一段时期，人民币对美元单边升值，由于没有其他疏解渠道，全部压力集中在汇率上，出口企业较为难受。目前，国内经济已经处于中高速增长的敏感地带，贬值的幅度是否会给房地产、证券市场、物价、利率以及地方债带来冲击？是否会造成系统性影响？

白明则担忧，过去五年，人民币对美元单边升值，其实是 “外升内贬”。现在如果走入贬值通道，是否会造成“外贬内升”？目前，人民币名义汇率贬值更多一些，货币还是坚挺，按平价购买力来说还是升值。

“人民币可以适当贬值，需要名义贬值消化一部分，国内货币政策消化一部分，汇率通过外汇占款再消化一部分贬值。”白明建议，几个渠道同时分洪化解人民币贬值，不要全部卡在汇率上，这样才有助于形成健康的开放型经济，否则进口企业受不了。

而对于大宗商品的价格而言，比起美元单边影响，白明更倾向于这是中美两国共发起的“击鼓传花”作用。

全球90%以上的大宗商品以美元计价，美元升值必然打压大宗商品的价格。但中国的需求增速降低，此前牛市中的大宗商品在涨价，其实已经包含了对未来几年的需求预期。彼时中国实体经济增速较快，美国金融衍生品发达，两厢共同作用，推高了大宗商品价格。

现在，中国经济进入了新常态，增速放慢，美国退出量化宽松政策（QE）,加息预期加大，过去充裕的美元流动性，未来可能逐步趋紧。

“此前中美两国对大宗商品价格的击鼓传花式的推高，随着两国经济发生变化，又共同对大宗商品价格造成了压力。”白明表示，这是大宗商品价格下降的原因。

影响·外贸

中小外贸企业稍感轻松 所得实惠并不大

每经记者 邓莉苹 周洲发自深圳、北京

人民币对美元贬值，对于赌人民币升值来套利的投资者来讲自然不是好消息，但是对部分出口企业来说则带来一定利好。

由于多数大型出口企业可能会有一系列采用外汇锁定等手段来锁定利润，一些中小企业似乎更能够因此享受到一些“福利”。

不过，就《每日经济新闻》记者采访的多家出口型中小外贸企业情况来看，虽然人民币对美元贬值确实能够给这些企业带来一定的轻松感觉，但总体来说，由于贬值幅度并不大，且中小型外贸企业的资金周转较快，所以影响也没有外界想象的那样大。

中小外贸企业所受利好有限

对于人民币对美元贬值所带来的影响，深圳海星空科技负责人姚先生对《每日经济新闻》记者表示，其所在企业的大部分订单都是采用美元结算，人民币贬值对他们显然是利好。

“不怕（人民币）贬值，怕升值。”姚先生给记者算了一笔账，比如现在人民币对美元即期汇率是6.25，但是去年很长时间保持在6.15，100万美元现在结算成人民币可能会多出10万元。“今年的情况比去年好太多了。”

深圳沃光有限公司的主要客户集中在北美和欧洲，针对近期的汇率情况，其创始人兼CEO张斌表示，由于欧元最近贬值较多，如果跟欧洲客户用美元结算，所受影响会更大一点。

不过，虽然有利好，但是对中小型外贸企业来说，由于其规模以及资金流转周期等因素，人民币对美元贬值的影响也相对比较有限。此前，有业内人士表示，中小型外贸企业一般都是采用及时结汇的方式，从订单到发货可能是3~6个月时间，有的可能更短。

深圳锐爱科技有限公司负责人庞先勇表示，人民币对美元贬值对于出口企业来说显然是有好处，但是相对于国外有些币种的汇率波动来说，波动幅度并不是特别大，所以对公司的影响也比较有限。

中小企业较少使用保值工具

张斌表示，其公司的交易价格一般会根据汇率适时调整，在购买付款的一瞬间，汇率波动的影响都已在价格中体现。虽然如此，深圳沃光还是使用了一些结汇工具，比如目前采用的工行汇兑通，还缩短了结汇周期，近期是一个星期一次，并且用离岸汇率对汇率进行锁定。

虽然有的企业会在汇率波动中采用汇率锁定等工具。但是很多中小企业并没有采用保值增值的外汇工具。

庞先勇对《每日经济新闻》记者表示，中小企业使用这类工具相对会比较少，可能大型企业用得比较多，因此中小型企业所受影响并不是很大，而且小企业的资金周转会快一点，在这个周期里，超过承受范围，就会通过价格机制去调整。

目前，虽然很多银行都有推出一些外汇锁定等工具，但是服务门槛相对来说也比较高，一般年销售额太小的企业实际上并不能达到银行的服务门槛。当然，也有一些外贸服务商通过将各家中小企业集中起来，做一些外汇保值增值的服务，但是根据记者此前了解的情况，中小企业在实际中操作中使用这些工具的情况并不多。

此前也有业内人士表示，随着人民币汇率波动幅度增大，对出口企业来说，汇率波动会对利率和报价产生很大影响，如果是单边升值或贬值，可能企业还能推测出几个月后的状况来报价，如果双边波动，企业在这方面就会比较困惑，所以最好还是采用一些外汇锁定工具。而且随着汇率波动的明显，以后使用这些工具的企业应该会增加。

汇率动荡带来的不确定影响

汇率起伏，反映在出口企业身上，五味杂陈。

一家内衣企业的销售员称，今年做俄罗斯（市场）悲剧了。“回想去年还在为没有做到乌克兰的客户而庆幸，然而今年却陷入了这样的困境。”

大概从2014年8月份开始，该内衣厂在俄的生意就急转直下，原来下的单很多都退了或者不能发，后面也基本都不进行订货。“货款也都一直拖，或者还一点。现在钱都不知道怎么收回来，就算下单也不敢做，已经连续亏了好几个月。”上述销售员表示，“真不知道这情况什么时候能好转，如果半年内汇率还不能出现回转，就准备把店关掉，专心回广东工厂发展。”

一家钢球生产与出口企业，虽然2014年成绩斐然，但该企业的外贸出口员工坦言，“由于卢布和欧元的暴跌以及美元的跌宕起伏，我们也略有受创。俄罗斯作为我们的销售主战场，由于卢布下跌，多年的老客户不得不暂缓与我们的合作。原本说好的订单，也随之一再搁浅，甚至石沉大海。”

而欧洲客户原本开立的信用证，不得不一而再、再而三地拖延交货期。改证，退仓，延缓验货，也成了该企业近期来每日重复且必做的工作。

“再者就是谈了半年多的订单，迟迟难以确认，终端商在等，客户在等，而我们在急。”这就是汇率沉浮下中国出口企业的真实写照。

影响·地产

房企迎利空 海外融资成本或涨

每经记者 尚希 发自北京

对于资金密集型的房地产行业来说，人民币对美元贬值并不是好消息。

中投顾问董事、研究总监郭凡礼在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，人民币对美元贬值达到一定程度可能会导致资本流出国内市场，对于房地产而言，由于属于资金密集型行业，资本的流出将不利于企业融资，一定程度上造成企业短期融资成本上涨和融资难度增加。

影响暂时不明显

中原地产首席分析师张大伟对记者表示，人民币对美元贬值，对房地产市场将是利空，虽然长期来看，贬值的趋势性未确立，但短期看，对房企的海外融资等都有一定的负面影响。

“过去9年，中国房价大涨的原因有很多，其中之一便是人民币升值。”张大伟表示，在升值过程中，拥有房产的人的资产迅速升值。房产升值的预期，又激发了更多人的买房欲望。

在莱坊董事及上海研究及咨询部主管杨悦晨看来，人民币受美元升值而产生的对外贬值，使得海外投资者对投资中国物业市场趋于谨慎。

上海易居房地产研究院研究员严跃进则对《每日经济新闻》记者表示，受人民币对美元贬值影响，一旦国际市场的投资回报率上升，一些短线操作投资者可能会抛售国内市场的物业，进而转向海外市场。

“对于此类撤资带来的影响，不可夸大来看。尤其是要考虑到，2015年在国内限购限贷政策松绑效应释放，流动性继续注入的前提下，楼市稳健发展概率加大。”严跃进表示。

融资成本恐增加

多位业内人士看来，人民币汇率的变动会给房企海外融资会带来一定影响。

杨悦晨在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，国内房企去海外发债的队伍正在不断壮大。国内房地产商的开发资金来源中，银行贷款的比例只占13%~15%，剩下的全部来自销售回款和自筹资金。其中，自筹资金的解决途径就包括海外发债、海外上市、房地产信托、基金、企业兼并和联合拍地模式等多种模式。

“此轮人民币对美元贬值对房企海外融资成本提高没有直接影响，但由于美国的货币政策在收紧，且有可能会加息，未来可能会导致房企海外融资成本提高。”杨悦晨表示，目前国内房企海外融资成本已经在上升，而此次美元升值，房企国内外融资的利差开始缩小，但由于国内融资环境并不宽松，因此海外融资对于房企而言还是有吸引力。

张大伟对此则表示，巨量的海外融资规模将引发房企资金链紧张。同时，美元走强后，热钱可能流出中国市场，则可能强化这种紧张态势。

影响·钢铁

国内钢企信贷、销售恐“两头受气”

每经记者 彭斐 发自山东

对钢铁行业来说，2014年超280亿的利润，让钢企终于看到一丝曙光。然而，日前，人民币对美元的贬值，却可能将钢铁打回亏损深渊。

一位业内资深人士向 《每日经济新闻》记者表示，人民币对美元贬值，看似与钢企并不相关，但因铁矿石80%需要进口，因此钢企结算成本将大幅增加。

权威预测显示，2015年中国生铁产量将达7.32亿吨左右，需消耗铁矿石11.57亿吨左右，由此预计2015年中国进口铁矿石将达10亿吨左右，同比增长6.4%。

不过，在一些市场人士看来，人民币对美元如果大幅贬值将对终端投资成本带来额外负担，钢企在银行资金信贷和下游用钢需求两头都会受到打击。

贬值将增购矿成本

在铁矿石价格暴跌面前，中国钢企已有“抄底”之心，但人民币对美元汇率的突然暴跌，却有可能将钢企的美梦打破。

海关数据显示，2014年12月，中国铁矿石进口量达到创纪录的8685万吨，远高于11月的6740万吨，也超过去年同期7340万吨进口量。

不过，进口数字骤增的背后，则是铁矿石价格的暴跌。在2014年初，普氏62%铁矿石指数尚为134.5美元/吨，但年底已跌至71.75美元/吨，跌幅47%。进入2015年以来，该指数则进一步下跌。截至1月27日，普氏62%铁矿石指数为63.75美元/吨。

对此，山东某钢厂原料科人士向《每日经济新闻》记者表示，铁矿石价格的暴跌，对钢厂无疑是个利好，低价吃进无疑将大幅减弱生产成本。

在冶金工业规划院院长李新创看来，2015年铁矿石进口将达10亿吨，其中一个关键因素也是铁矿石价格下跌。

冶金工业规划院的预测显示，2015年中国生铁产量将达7.32亿吨左右，需消耗铁矿石11.57亿吨左右，由此预计2015年中国进口铁矿石将达10亿吨左右，同比增长6.4%。

对此，金银岛市场分析师弭澎琦向记者表示，国内钢企对进口矿的依赖很大，甚至可以说是极其依赖澳洲矿。

不过，这种依赖却藏着隐患。在弭澎琦看来，若人民币对美元进入贬值周期，铁矿石大量进口所带来的输入性通胀将使正在结构性调整的钢铁行业产生困难。1月26日人民币对美元中间价大跌，一旦演变成人民币贬值，国内钢企的结算成本与矿山巨头的业绩关系，将面临反转，钢企成本增加将是必然。

下游需求将被打压

如人民币贬值成真，钢企所要面临的不只是成本问题。在一位钢企人士看来，人民币若出现贬值，势必对下游直至终端用钢消费构成涨价压力。

中钢协发布的监测数据显示，截至2014年12月末，钢材综合价格指数为83.09点，同比下降16.05点，降幅为16.19%。

对此，弭澎琦告诉《每日经济新闻》记者，2014年钢材出口虽创新高，但国内需求仍占据绝对主导地位，钢材价格下探也反映出国内竞争的激烈。

金银岛的相关报告认为，一年内，虽然经济增速基调已经降至7%，但相关投资项目依旧是目前行业乃至国民经济的“脊梁”。

而在2014年10月，国际钢协曾发布报告，预测2015年全球钢铁表观消费量增长幅度继续保持2014年增长2.0%的水平，表观消费量将达到15.94亿吨。

对此，弭澎琦告诉记者，2015年，用钢需求预期并不会呈现大幅缩水情况，但若人民币贬值，会产生终端投资成本额外负担，以及大量对赌人民币升值的国际资本在短期内流出中国的风险加剧。

弭澎琦还指出，反观钢铁行业，在银行资金信贷和下游用钢需求两个方面，都将受到打击、扼制。

在中钢协副会长屈秀丽看来，美国量化宽松政策的结束和可能出现的加息，将直接推动美元走强，使得企业境外融资成本上升、汇兑损失风险加大。国内银行系统仍然会严格控制钢铁企业和钢贸行业的信贷规模，企业资金压力仍将继续存在。

“由于钢铁行业是重资产行业，加上这几年自身造血功能不足，资产负债率较高，钢铁企业的资产负债率大约在70%。”有中钢协会员企业透露。

此外，多位钢铁业内人士向记者表示，2015年，钢铁企业在环保、人工成本也将进一步上升，钢铁企业提高经济效益的难度将加大。

值得注意的是，在过去的2014年，因铁矿石等主要原料价格下跌幅度远超钢材，我国钢铁行业的盈利水平，预计利润将超过280亿元，为近三年来的新高。

不过，弭澎琦向记者表示，如果人民币大幅贬值，钢铁产、销、成本将陷入一个“罗生门”状态，各执一词、环环相扣，“真相”却错综复杂。

影响·服装

贬值幅度不大外贸服装企业难获喘息

每经记者 王敏杰 发自上海

去年来，在成本增长、电商冲击等多因素作用下，服装行业的经营情况很不乐观。不过，近来人民币对美元的贬值，似乎让市场看到了服装行业复苏的希望。

根据中华全国商业信息中心本月发布的数据，2014年全国百家重点大型零售企业零售额同比仅增0.4%，自2012年以来连续第三年呈现放缓情况。其中，服装类商品零售额同比增1%，较上年同期下降4个百分点。服装零售量同比降0.3%，较上年同期低3.7个百分点。

有业内人士表示，就国内纺织服装企业的整体情况来看，出口、内销的占比大致为50：50，人民币此前一度持续升值，的确让不少出口企业承受重压。人民币对美元贬值一方面有利于纺织企业降低成本，提高产品竞争力，拿到更多订单，另一方面，有利于获得汇兑收益。

不过，一位券商的行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，人民币对美元贬值是否成趋势是一个疑问，另外就目前的情况来看贬值幅度并不大，因此对纺织企业所产生的利好作用非常有限。“劳动力、原材料、资金成本等都在上升，相比之而言，贬值幅度并不是很大。”

该行业分析师还表示，目前更重要的是，国内纺织企业的综合成本已远远高于印度、越南等东南亚、南亚国家。以越南为例，目前制鞋业已是其第三大出口行业。在鞋类产品上，越南海关部门的统计显示，2013年，越南出口鞋约103.2亿美元，同比增长18%。2014年上半年，越南出口鞋约46亿美元，增长幅度超过20%。由于劳动力成本低，东南亚出口产品具有较强竞争力，吸引了很多国外企业的订单。2014年上半年，耐克、阿迪达斯、彪马等企业已将其在中国等地的大量订单转到越南工厂生产。

在上述分析人士看来，企业订单增减和人民币汇率波动的直接联系并不大。