文 / 严婷

尽管中国股市高度震荡，但近几周美元兑人民币走稳于6.21附近。近几周，中国政府宣布了一连串救市措施，来缓和股票市场崩跌，包括降息25个基点及定向降准。市场也开始思考中国央行是否会让人民币贬值，以加大宽松银根的力度。

瑞银财富管理投资总监办公室的最新报告表示，不认为中国央行会让人民币贬值，因为这可能引发后遗症进一步打击投资情绪；不过，鉴于美国与中国的经济与货币政策反向，瑞银财富的基本假设仍是人民币对美元温和跌向6.32。

Ａ股动荡之际人民币仍走稳

尽管中国股市高度震荡，但近几周美元兑人民币走稳于6.21 附近。不交割远期外汇 (NDF)市场波动也有限，美元兑离岸人民币（CNH）和在岸人民币 (CNY)一年期 NDF 分别升 0.4%和 0.6%。中国人民银行在股市大跌期间稳守人民币中间价在 6.11-6.12，抑制了市场的不安情绪。

中国央行会让人民币贬值吗?

近几周，中国政府宣布了一连串救市措施，来缓和股票市场崩跌，包括降息 25 个基点及定向降准。市场也开始思考中国央行是否会让人民币贬值，以加大宽松银根的力度。

瑞银财富并不认为如此。

首先，以贬值货币来提振企业信心是高风险之举，如果引发外国投资者疑虑继而撤出资金，可能导致更大的问题。

第二，股市动荡对中国实体经济的冲击有限。中国的家庭金融财富中股票仅占 20%，股市下跌应该不会导致国内消费大幅萎缩。

第三，国际货币基金组织（IMF）将在 10 月检视特别提款权（SDR）一篮子货币，鉴于中国有意让人民币被纳入 SDR，报告认为中国央行有强烈的意愿让人民币汇价保持稳定。基于以上因素，人民币大幅贬值的风险有限。

不过，瑞银财富的基本假设仍是人民币对美元温和跌向 6.32，这是因为美国与中国的经济与货币政策分歧所致。